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【ゼウス投信】大損と話題の毎月分配型投資信託「新光US-REITオープン」を徹底評価!今後の見通しは明るい?

【ゼウス投信】大損と話題の毎月分配型投資信託「新光US-REITオープン」を徹底評価!今後の見通しは明るい?

日本にはREITに投資しているファンドが数多く存在しています。

その中でも非常に有名なのが「アセットマネジメントOne」が運用している「新光US-REITオープン」(通称:ゼウス投信)です。

 

ゼウス投信は名前からわかる通り米国のREITに投資をしている投資信託です。ゼウス投信は基準価格が運用開始から5分の1程度となり、一見すると大損しているかのように見受けられます。

では、実際のところどうなのでしょうか?

 

本日はゼウス投信の特徴から運用実績にいたるまで詳しく見ていきたいと思います。ゼウス投信に投資判断をする上で参考にしていただければと思います。

ゼウス投信の特徴とは?

ではまずゼウス投信の特徴についてお伝えしていきたいと思います。

投資対象は米国リート

ゼウス投信が投資を行っているのは米国リートです。

ゼウス投信の投資対象は米国リート

リートというのは不動産を証券化したものです。投資家から集めた資金で不動産を購入し、得られた収益の90%以上の投資家に分配することで免税となる仕組みが整えられています。(投資家が免税となるわけではなくREIT法人が免税になるということです)

 

リートについては以下で詳しくお伝えしています。

 

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米国のリートは株価と同様に堅調に推移しています。以下は米国株全体の動きと、リートの動きの比較ですが殆ど同様のリターンになっています。

 

青:米国株
赤:米国リート

米国リートと米国株の比較

ただ、後でもお伝えしますが上記は米国リートが分配金をだして税金を回収されなかった場合のリターンになります。リートは殆どを分配金として拠出するので税金による毀損割合は株式よりも大きくなってしまいます。

 

実際は分配金を拠出した時に税金が支払われるので上記赤線よりは低いリターンになってしまいます。

コラム:分散目的であればREITとは別の選択肢を考えよう

リーとに投資する人の中には、株式だけでは不安だからという方も多いのではないでしょうか?

しかし、上記でみていただければ分かる通り、先進国において日本でも米国でも基本的に不動産市場と株式市場は同じ動きとなります。つまり、資産分散となっていないのです。

資産分散を行うのであれば、異なった動きを行う資産をポートフォリオに組み入れることで安全性を増すことができます。その資産分散をうまく行っているのが米国のハーバード大学やイェール大学といった一流大学が運用する基金です。

 

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彼らはヘッジファンドや金などの商品を食い入れることによって高いリターンを安定して出し続けています。特に筆者が注目しているのがヘッジファンドです。

ヘッジファンドは筆者もポートフォリオの中核として活用しており、安定して高いリターンを出し続けています。以下では日本人の個人投資家が投資できるヘッジファンドについてランキング形式で纏めていますので参考にして頂ければと思います。

 

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ゼウス投信の組入銘柄

それでは現在のゼウス投信の組入銘柄についてみていきましょう。

資産 業種 比率
アメリカンタワー
インフラ
7.7%
クラウン・キャッスル インフラ 5.9%
プロロジス 産業施設 5.7%
UDR 住居 4.7%
WELLTOWER 医療施設 4.3%
AVALONBAY 住居 3.8%
INVITATION HOMES 住居 3.6%
SIMON Property 商業・小売 3.2%
EQUINIX INC データセンター 3.2%
EXTRA SPACE 貸倉庫 3.1%
合計 45.2%

2021年5末時点

業種別の構成比率は以下となります。上位10銘柄で多くの比率を占めていますね。業種は以下の通りバランスよく分散されています。

ゼウス投信の業種別構成

高い手数料形態

ゼウス投信はアクティブ型の投資信託です。そのため、比較的高い手数料水準となっています。

購入手数料:3.3%(税込)
信託手数料:1.683%(税込)

 

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ゼウス投信の運用成績とは?毎月分配が成績を毀損

では肝心のゼウス投信についてみていきましょう。

税引前分配金を再投資したベースでの基準価格は堅調

以下はゼウス投信の運用が開始された2004年9月からのリターンの推移です。(2021年4月の月次レポート)

ゼウス投信の基準価格の推移

参照:月次報告書

 

赤色の基準価格は一貫して下落しており現在は2004年の基準価格10,000円から5分の1程度の2,000円近辺で推移しています。

ただ、青色の税引前の分配金再投資したベースの基準価格は2004年から2.5倍になっています。しかし、あくまで税引前という点が重要になってきます。

毎月分配金の罠とは?高い分配利回りは複利効果を毀損する

2021年1末時点でのゼウス投信の基準価格は約1800円ですが、毎月の分配金は25円(年間300円)となります。

つまり、現時点で年間分配利回りは約17%という高い水準になっています。ただ、高い分配金をだすことは複利効果を毀損する結果となります。

 

わかりやすく年利10%稼ぐ資産が配当を出した場合と、配当を出さなかった場合の比較で考えて見ましょう。投資資金はわかりやすく100万円として税率は20%とします。(本来投資に関する税率は20.315%ですが単純化します。)

 

分配金なし 分配金あり
基準価格 税後分配金
現在 100 100
1年目 110 100 8
2年目 121 100 8
3年目 133 100 8
4年目 146 100 8
5年目 161 100 8
6年目 177 100 8
7年目 195 100 8
8年目 214 100 8
9年目 236 100 8
10年目 259 100 8
税後
最終リターン
227 180

 

同じリターンをだしていたとしても配当金を出していない方が最終的により大きな資産を構築することができるのです。

元本から支払われる特別分配金に気をつけよう

米国リートの長年の平均リターンは7%-8%です。にも関わらずゼウス投信は17%もの分配金を拠出しています。

つまり運用リターンからだけでなく、元本からも分配金を拠出しているということになります。結果として基準価格が減少の一途を辿っているのです。

 

特別分配金とは?

 

特別分配金に関しては元本から支払われているので税金は発生しません。しかし、冷静に考えてみてください。

高い手数料を払って預け入れた元本から分配金が支払われているのです。つまり、ただ手数料を払って預金からお金を引き出しているという結果になっているのです。

 

馬鹿げていますよね。金融機関に手数料を支払うために投資をしているという結果になっているのが特別分配金なのです。基準価格が下がっている毎月分配型投資信託には注意を据える必要があります。

 

そもそも米国リートと比べて成績は優れているのか?

では、そもそもゼウス投信が他のUSリートの指数や投信に比べて優れているのでしょうか?

S&P米国REITインデックス(配当込み、円換算ベース)に連動を目指すeMAXIS 米国リートと比較をしてみましょう。

 

同投資信託は配当金を出さない性格の投信ですので、ゼウス投信の税引前配当金再投資後の成績と比較します。

 

ゼウス投信 eMAXIS米国リート
1ヶ月 -4.3% 3.7%
3ヶ月 -4.7% 14.5%
半年 -4.7% 9.1%
1年 -16.6% -13.3%
3年 -4.0% 9.7%
5年 -0.8% 5.5%

 

全ての期間でゼウス投信は米国のリートインデックスに劣った成績ということになりますね。インデックスに対してプラスのリターンを狙うアクティブ型の投資信託としては面目丸潰れということになります。

 

さらにここから配当金を出しているため、リターンが毀損しているのですから投資する価値は非常に低いといえます。

みかけの分配利回りに目を取られて投資判断を誤らない方がよいでしょう。

まとめ

今回のポイントを纏めると以下となります。

  • ゼウス投信の投資対象は米国リート
  • 業種はバランスよく配分している
  • 非常に分配金で複利を毀損している
  • 特別分配金を出し基準価格は下落の一途をたどっている
  • 米国リートインデックスを大幅に下回るリターンとなっている

以下で魅了的な投資先についてランキング形式でお伝えしていますので参考にしていただければと思います。

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